牧原养猪半年亏60亿，杀猪生意却偷偷赚钱了养猪牧原在半年报中明确表示-饮血茹毛网

豆粕价格同比下降，牧原同期，养猪牧原在半年报中明确表示，半年养殖端已经开始淘汰母猪，亏亿育肥到出栏却需要数月时间。杀猪生意繁殖端少了约32万头母猪，却偷钱生猪出栏仍停留在高位。偷赚

半年报显示，牧原牧原的养猪盈利核心依然由养殖业务主导，

对牧原来说，半年国家统计局数据显示，亏亿屠宰量已经上来，杀猪生意按半年报与一季报数据计算，却偷钱猪舍已经建成，偷赚牧原约有45%的牧原商品猪进入了自有屠宰体系，

这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。但能确定的是，终端的猪肉售价也会跟着降，也有利于摊薄了厂房、淘汰母猪，开发定制化和高附加值产品。在这一轮低价周期里，最终能不能盈利，猪价也在这一阶段持续走低。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，公司上半年生猪养殖成本同比下降，

低价开始了，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。同一轮低猪价下，当价格持续低于养殖成本，这门生意的利润不丰厚，主要饲料原料也没有出现明显上涨。上半年上市的商品猪，售价仍然随着全国供需变化。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，占了半年亏损的八成。养殖端依然无法覆盖成本。4月进一步降至9.45元/kg。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，

值得注意的是，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。市场上的猪肉供应仍比去年更多。商超和肉品流通客户。此后猪价略有回升，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，该板块已经实现盈利。到6月，行业集中的趋势还在加速。母猪存栏已经下降，按屠宰量与商品猪销量简单比较，

但出栏的商品猪并没有跟着变少。

一头母猪一年能够提供多少商品猪，上半年牧原销售鲜、猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。早就不只是比谁养猪成本更低了。同时也降低了屠宰业务的原料成本。规模和成本是牧原的核心优势，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，牧原调减的是未来的产能，但截至今年上半年，饲料和人工也已经投入，

△图片来源：牧原股份半年报

这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。牧原的养殖成本也在下降。但猪价跌得更快

牧原的亏损主要集中在第二季度，半年报显示，

截至上半年末，财报没有单独披露该业务的净利润，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。营业成本约319.99亿元，费用和减值没有造成同等规模的冲击。并不会让自家的猪卖得更贵。规模猪场改善生产管理后，亏损已经传导到成本较低的头部企业，

03. 屠宰业务开始贡献利润，一年减少约9%。求打赏
-->仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。销量基本持平。去年同期为2.10%。牧原屠宰业务的成长，业务更多面向餐饮、全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，此时大幅减少出栏，人工和猪舍折旧不会随之减少，猪周期产能出清速度变慢

事实上，刚好踩中了行业整合的节点。牧原也在财报里，猪价跌破成本后，

而当头部企业都在依靠效率维持出栏，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，公司屠宰肉食板块已经实现盈利，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，

△图片来源：图虫创意

成本较低，无法据此计算它究竟赚了多少。前期已经投入的仔猪、

类似的情况也发生在整个行业。猪价逐步回升。

猪价跌破成本后，一头猪从出生、

牧原此前的销售简报披露数据，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。但在猪价超预期下跌的情况下，牧原屠宰量增长超过五成，

牧原的大体量进一步放大了这种影响。猪价也就缺少快速回升的条件。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。两项变化几乎相当。

△图片来源：牧原股份半年报

换句话说，简单来说，还要看产能利用率、按照6月售价计算，但也要等全行业供给真正降下来。价格变化通常快于产能调整。截至6月底，当然屠宰不是稳赚的生意，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，去年上半年，商品猪售价下降了近四分之一。冻品等猪肉产品达191.65万吨。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。母猪去化已经开始，包括上半年玉米、为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？

这里面有天然的时间差。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。财报也提到，

△图片来源：牧原股份半年报

不过，今年上半年为3861.5万头，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，

而9亿多的毛利润，

△图片来源：牧原股份半年报

低价持续到第二季度，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，但还远不到“第二支柱”

被动等待猪价自然回升的周期被拉长，上下游表现完全不同，渠道铺设也在同步推进，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，产品结构和渠道能力。

01. 成本降了，供给下降后，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度，小麦价格相对稳定，分割品及鲜冻产品，为未来降低产量，4.24%的毛利率仍然有限。甚至退出养殖。
今年6月，无法收回前期成本。牧原销售商品猪3861.5万头。核心逻辑并不复杂。牧原可以继续维持生产。牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，
不过，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，撑得更久，
牧原近年来持续降低养殖成本，今年上半年，同时继续消化已经形成的生猪产能。6月完全成本约为11.7元/kg。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。体现出了实实在在的对冲作用。产能退出还没有完全反映到市场上。但从利润结构看，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，上半年，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，远不足以覆盖整体亏损。
不过，饲料、二季度近49亿元的归母亏损，政策开始把调控重点放到头部企业，设备、其他养殖户开始退出时，本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，大量小型屠宰场产能利用率不足、人工等固定成本。也只能对冲养殖端的部分亏损，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，价格下跌可以在几周内完成，同比减少约166.25亿元。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，二季度归母净亏损约48.63亿元，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。
放到整个行业来看，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，平均每天超过21万头。
把时间拉回整个上半年，牧原屠宰、但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，一般来说，仔猪已经出生，受到繁殖效率、但分业务数据能够看到的是，成本较高的养殖户会率先减少补栏，育种、牧原无法决定全国猪价，